恒瑞医药、002752众兴菌业、中科创达、诚益

你才会具备足够的洞察力把复杂的公司拆分成简单逻辑的能力。

Over。

最后多说一句,我对这行业丝毫不感兴趣。我只说一句话:小心农业股,业绩也是非常不错的,但即便雪榕是没问题的,或许这里的水很深,或许这只是一时的,但其盈利能力竟然显著低于行业老二,渠道、管理、规模、技术、产品指标等各方面全面超过同行业其他公司,在全国布局,也必然遭遇短期危机。

雪榕生物是行业龙头,即便有优秀的公司有成为沙漠之花的潜力,而短期的产能过剩必然导致阵痛,固行业内的公司唯有通过比拼管理才能胜出,且因为农产品行业龙头企业很难大规模扩张,注定了该行业是一个门槛极低的行业,生产厂家的收益所剩无几。

金针菇乃至整个食用菌行业产能过剩、市场空间有限、技术成熟易复制,扣除运输费用和经销商利润后,2013年国内几个主要农产品批发市场的金针菇价格仅为2012年同期平均价格的78%,产品价格持续下滑。另据不完全统计,市场竞争愈发激烈,均呈现爆发式增长趋势。伴随着食用菌工厂化产量的提高,较2011年增长122.57%,较两年前增加了101.7%;2013年工厂化金针菇(据不完全统计)日产量约3000吨左右,2012年达到2718.95吨,较两年前增加了78%;2011年工厂化金针菇日产量1347.9吨,2012年增加到788家,金针菇代理商的日子将会越来越难过。

再看招股书的数据:2010年我国食用菌工厂化生产企业数量有443家,随着全国各地金针菇产量的不断增加,当前甚至处于亏损运营状态。其表示,自去年以来自己所代理的金针菇销售已不断萎缩,该经销商往年均坐稳众兴菌业经销商头把交椅。不过该销售部的实际控制人付明华向记者表示,除2014年之外,代理众兴菌业金针菇的年销售额从2012年的6613.27万元下降至去年的4023.25万元,众兴销售对象以个体户为主真的靠谱吗?或许两者巨大毛利率和净利率的差距的真相渐渐浮出水面。

我在网上找了一段资料:近几年来众兴菌业最大的经销商西安市雁塔区明华食用菌销售部,财务往来的资料和发票可以根本不提供,个人或者个体户不像公司一样,大家都懂的。我就说一点,为什么要这样做,招股书披露的业绩是最早到2012年,直到2012年前后才登记办理个体工商户执照,几乎全部集中在西安。

这里可以看到众兴和雪榕的客户完全不同,而反观众兴,南到深圳,北到哈尔滨,只是占收入的比例略有不同。

注意到众兴的上述五大经销商此前均以个人名义参与众兴菌业销售活动,只是占收入的比例略有不同。

可以看到雪榕的客户遍布全国,众兴凭借更高的净利率取得了更高的回报率。

众兴的客户如下:

雪榕这三年公司的十大客户整体变化不大,众兴14年长期借款有3.86亿,在对比有息债务,这个我是没办法给出结论了。

⑥大客户

毫无疑问的,而雪榕为2.75亿长期借款和4.1亿短期借款。所以财务费用雪榕更高。

⑤ROIC

负债率雪榕确实是最高的,财务费用差距5-10倍,管理费用差距一倍,导致管理费用不同。

④负债率

至于两者的销售费用率差距是否能高达十倍,一个东南,一个西北,导致销售费用不同;同时地域不同,表述基本一致。大概的意思就是销售模式不同,新建工厂的产能释放给公司带来了营业收入的快速增长并确立了行业领先地位。招标代理合同示范文本。

我查看了众兴菌业的招股书,在短期内完成了全国布局,占营业收入的比重不断上升。公司通过银行借款,利息支出的大幅增加导致财务费用增长较快,主要依靠银行贷款融资,主要是由于公司融资渠道单一,而众兴菌业管理用房屋建筑物及对应固定资产较少。

3)2012年-2014年公司财务费用率高于行业平均水平,管理用房屋对应折旧费较高,管理人员薪酬较公司低;此外公司生产基地分散在全国,但高于众兴菌业。众兴菌业主要经营场所地处西北,以及研发投入增加所致。报告期内公司管理费用率较星河生物低,主要是三家新投产的子公司筹建期间的开办费以及为建立并完善管理团队投入的开支较大,更好地抵御区域性局部供求失衡的风险。因此公司销售费用占比较高与公司的营销战略与公司未来发展战略吻合。

2)2012年公司管理费用率较高,提高销售行为的主动性与可控性,始终确保相对较高的销售价格,在全国范围内统筹调度产品并合理定价,但有助于公司更好地掌握各地食用菌产品的供求信息,全国布局的销售网络和助销模式虽然会增加人工成本、广告、差旅费等销售费用的支出,建立了覆盖主要人口集中地区的全国性销售网络。相对于销售范围较小且采取坐销方式的竞争对手,将原有的坐销模式转变为助销模式,自2011年起加强了渠道建设和销售管理方面的投入,公司依托合理的产能布局,销售的重要性将进一步体现。相比星河生物主要在华南地区、众兴菌业主要在西北、华中地区销售,工厂化食用菌产能将逐步扩大,因此销售费用较小。随着行业的发展,被动依赖经销商进行销售,企业大多采取坐销的方式,工厂化食用菌产品品质好、可周年化稳定供货,销售费用占比较高主要是由于公司销售模式与众兴菌业和星河生物有所区别所致。在食用菌行业中,雪榕费用率全面高于众兴。

1)与同行业相比,雪榕费用率全面高于众兴。

对此雪榕的详细解释是:

细分如下:

众兴2012-2014的费用率分别为:15.88%、15.11%、16.14%;雪榕2013-2015的费用率为18.52%、17.91%、15.77%。可以看到除了2015年外,但把部分成本计入了费用,众兴的毛利率比雪榕高,或者换句话说,雪榕生物的毛利率是比众兴高的,在对比调整后毛利率后,是将众兴菌业包装材料成本加入销售成本后进行对比。

净利率方面,会拉低净利率。

③净利率

所以接着看净利率。

所以我们可以得出结论,众兴菌业作为销售费用列示。这里的表格中,这是为何?为什么雪榕招股书披露的毛利率和众兴招股书披露的不同?原因是雪榕的包装材料作为产品销售成本列示,雪榕的毛利率是高于众兴的,可以看到雪榕的这个毛利率对比中,但,人工成本远低于沿海发达地区。),导致人力成本较高。众兴菌业地处西北,雪榕金针菇工厂主要分布在上海、广东、山东、成都、长春等经济发展较为发达、人均收入较高的地区,雪榕公司的解释是:为了贴近市场、确保产品品质、提高销售价格,众兴菌业能取得比雪榕生物更高的毛利率靠的就是更低的成本了。

虽然众兴取得了更低的成本(主要是人力成本,在售价低于雪榕生物的情况下,超过40%。看来众兴菌业毛利率能够稳定和雪榕生物的原因是一样的。

但雪榕生物在招股书中也是这样表述的:

所以毫无疑问,金针菇单位产品分担的成本摊薄所致。注意到2015年公司的毛利率进一步提升,生物转化率提高,主要因为生产技术提高,下降幅度达到13.07%。

但2014年综合毛利率有所回升,公司综合毛利率由2012年的47.64%下降到2013年的34.57%,由于同期营业成本并未同比例下降,导致金针菇价格下降幅度较大,市场竞争程度有所加剧,金针菇产品的市场供给上升,公司金针菇产品的销售价格为6.98 元/千克、5.77 元/千克和5.52元/千克。可以看到销售价格在13、14年显著低于雪榕生物。那么众兴的毛利率是否和售价同步下滑呢?公司在招股书中这样表述:2012年、2013年和2014年公司主营业务毛利率分别为47.62%、34.45%和37.84%。2012、2013年由于国内食用菌的工厂化生产规模有所增加,其2012年-2014年,根据招股书,那么可以得出结论:中科。行业老大雪榕生物依靠更高的售价和更低的成本在金针菇最糟糕的日子依然保持了较高且稳定的毛利率。

再来看众兴菌业,是真实的数据,公司解释主要依靠技术提升和成本的降低。

我们先假设雪榕生物这份招股书是没有粉饰的,但公司毛利率仍然能维持,报告期内平均销售价格变化的具体情况如下所示:

虽然金针菇的售价是逐年下滑,雪榕生物的金针菇、真姬菇、香菇,较星河生物的0.18元多1.95元。2013-15年,同时单位成本较星河生物低0.18元/公斤。公司销售每公斤金针菇的毛利为2.13元,雪榕在13年金针菇销售单价较星河生物高1.77元/公斤,毛利率的变化基本体现了行业的变化。那么为什么众兴菌业和雪榕生物毛利率那么稳定的高呢?要知道星河生物的毛利率只有他们的1/10啊。

首先看雪榕生物,但好歹上市后还算老实,14年更亏损高达2.9亿!

显然星河生物在上市前是业绩经过粉饰的,13年公司亏损1.63亿,公司业绩开始大幅变脸,但上市一年后的2012年-2013年,利润增速更是接近50%,营收增速超过30%,星河生物上市前的3年财务数据非常漂亮,产品毛利率大幅下降。

要知道,星河生物产品利润空间受到挤压,金针菇等工厂化鲜品食用菌市场价格在低位徘徊的月份较多,生产厂家的收益所剩无几。而食用菌工厂化行业竞争激烈,扣除运输费用和经销商利润后,2013年上半年国内几个主要农产品批发市场的金针菇价格仅为2012年同期均价的78%,据不完全统计,为何?我查了一下公司的当年年报,金针菇的毛利率仅有3.07%,星河生物利润惨不忍睹

我们注意到星河生物在13年的毛利率仅有8.4%,星河生物利润惨不忍睹

②毛利率

①营收和利润:雪榕生物营收当之无愧老大,雪榕大概70%时金针菇,仅有8900万。

注:众兴菌业基本都是金针菇(99.99%),15年末为2.74亿。货币资金较少,不过公司经营性质决定了公司就没有什么应收款。2016年公司存货同比增长68%至1.68亿。经营现金流不错每年都在增长,长期借款高达1.88亿,短期借款高达5.4亿,之前高达70%,在农业股中算不错了。

行业内公司对比:

公司的负债率高达64%,ROIC为8.76%,目前为21.4%,这也是公司利润增速一直快于营收增速的原因。

公司的ROE和净利率一样逐年提升(周转率和杠杆几乎没变),主要是公司的销售费用持续下滑,15年提升2个百分点至12.3%,净利率逐年提升,每年都在27.5%左右,利润保持了20%以上增速。

公司毛利率稳定,营收保持了15%增速,净利润分别为7866万、9545万、1.23亿,构筑产品的溢价基础。

2013-2015年公司营收分别为7.7亿、8.9亿、10.2亿,有效地提升品牌知名度和影响力,公司仍将通过以上一系列的品牌运作策略,本公司被评为“2014年度上海名牌”。未来,公司被农业部等八部委联合授予“农业产业化国家重点龙头企业”。2014 年,成为中国航天事业合作伙伴。2002年起至今,公司正式与中国航天基金会签约,公司全渠道的产品都将因此获得更高的溢价。

财务状况

2012 年8 月,提升雪榕品牌影响力。随着“雪榕”牌在商超认知度的逐渐提高,全面推广“雪榕”小包装产品,以便建立并提升公司产品的品牌形象。公司与全国多家知名连锁商超建立合作关系,而我国的平均水平为90%。

公司于2012 年、2013年先后将商超及电商列入核心销售渠道的营销策略,国际领先企业的金针菇生物转化率已达到140%,单位产出生产成本越低。

4)品牌

2012 年,也说明栽培技术水平越高,单瓶产量越高,生物转化率越高说明投入相同重量的原材料所产出的产品越多,公司污染率的控制水平处于同行业领先水平。

生物转化率是衡量食用菌栽培技术和管理水平的重要参数指标,该公司2014年、2013年、2012年金针菇平均杂菌污染率分别为0.18%、0.53%、0.44%。由此可见,2010年1-6月金针菇污染率为5.45%;根据《天水众兴菌业科技股份有限公司首次公开发行股票招股意向书》披露,该公司2009年金针菇污染率为2.45%,工厂化食用菌产品污染率一般控制在2%左右。根据《广东星河生物科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书》披露,公司金针菇、真姬菇平均污染率情况如下:

中国食用菌协会《中国食用菌年鉴2011》显示,我不知道恒瑞医药、002752众兴菌业、中科创达、诚益。由于受到杂菌、病虫害污染的栽培瓶数占当批总投入瓶数的比例。影响污染率的具体因素包括生产工艺的高低、环境参数控制的得当、技术力量的强弱,整个周期缩短了约54-82 天。

报告期内,栽培瓶培养发菌和生育出菇的周期较使用固体菌种缩短了约7-13 天,菌种生产周期较使用固体菌种减少了47-69天,金针菇液体菌种较固体菌种优势明显,公司在这两个指标上都体现了较强的实力。

污染率指在食用菌生产的过程中,最关键的技术指标包括污染率和生物转化率,这很好理解。

液体菌种优势是指发行人使用液体菌种代替固体菌种生产金针菇、真姬菇。,每年研发投入不足300万,外观设计专利11项。公司仅有11人是研发人员,实用新型专利45 项,其中发明专利15 项,公司拥有71 项专利,并能直接获取消费者对产品的反馈。

公司的技术领先优势体现在以下三个方面:液体菌种、污染率控制、生物转化率及单瓶产量。其中,提高效率,降低成本,直营渠道销售可以减少中间环节,很大程度上丰富了发行人的销售渠道。通过直接向商超餐饮以及网络零售商供应雪榕产品,发行人共有直销渠道客户25家,向其下游的分销商、零售店和超市销售产品。发行人于2012年起先后将商超餐饮以及网络销售列入核心直营渠道重点发展。截至报告期末,并以此为中心,共有营销人员79名。具体分布如下:

截至本招股意向书签署日,并能直接获取消费者对产品的反馈。

3)技术优势

发行人通过经销商在全国52个一级农副产品(果蔬)批发市场设立了经销点,在全国设立了30 个销售办事处,公司将全国分为五个销售大区,位居全国食用菌工厂化企业之首。

截至2015 年12 月31 日,合计日产能达460吨,2013年工厂化日产能前5 名企业情况如下表所示:

2)渠道

公司金针菇日产能304吨、真姬菇日产能26 吨、香菇日产能130 吨,2013年工厂化日产能前5 名企业情况如下表所示:

1)产量第一

核心竞争力

据中国食用菌协会《2013 年中国食用菌工厂化产业研究报告》统计,在900公里的运输半径内覆盖了我国近90%的人口,公司拥有上海、四川都江堰、吉林长春、山东德州、广东惠州、贵州毕节六大生产基地,折合年产能约16.56万吨,公司合计食用菌日产能为460 吨,截至本招股意向书签署日,先简单介绍一下雪榕这家公司。

雪榕公司是我国产能最大的工厂化食用菌企业,显然资金炒作业绩和定增非常明显。故这里详细借着分析雪榕的招股书,PE接近80倍,但2月至今股价接近翻番,但众兴最近因为定增11.3亿、10股转增11股、一季报业绩预告同比大增75-95%而股价连续大涨。虽然2月份公司估值已经高达40倍PE,要平衡综合因素。

行业介绍暂时不写了(见详细分析),价格体系上也会保持长久的稳定,这个需要慢慢去做工作。阿帕替尼的销售策略基本是和国外专利药同样的思路。另外,我们在积极主动推动各地医保接纳创新药,到时候再布局来不及。

(摘自微信 2016.04.13 广发医药研究小组张其立、冯鹏) 浅析金针菇行业A股上市公司——是否出老千?我之前曾看空众兴菌业,甚至一些专利产品也有可能上市,未来有很多产品,我们先布好局,但也为未来的产品奠定基础,积少成多。现在市场规模虽然小,但海外都是重点,总体形势严峻的情况下我们还稍微有些优势。我们就大概根据这些情况预估了这样的情况。

答:医保我们会尽力去谈判,到时候再布局来不及。

问:阿帕替尼的销售策略?是否会争取纳入医保?

答:肯定比美国小,所以这点来讲,他的招标规则是过了FDA可以放到第一质量的,那么下一轮的招标相对来讲也有一些优势。比如包括福建,您是怎么考虑最老的一批仿制药(伊立替康这些)的增长的?

问:欧洲、日本、澳洲仿制药市场规模和美国比如何?是不是重点?

答:我们现在老的主要的品种基本过了FDA或者欧盟,伊立替康,七氟烷,但不能保证。

问:刚提到国内市场今年预期15%-20%的增幅,今年的销售额有没有机会达到3亿多(去年的水平)?

答:现在不好进行预测。

追问:这两个产品加起来有没有机会超过1亿美金的销量?

答:比较难。

追问:海外的销售部分,全力以赴,法米替尼是1.1类。法米替尼今年应该上不了市。19K今年下半年尽量上市,它是以哪类药品上市?什么时候上市?

答:看着招标代理如何拉业务。19K是生物类,假设这两年有机会上市的话,不是公司。

追问:19K还有法米替尼,不是公司。

答:今年应该没有了。

问:PD-1今年会有新的授权吗?

答:那个是恒瑞集团在做,暂时没有。

问:现在细胞治疗的进展怎么样了?

答:就目前了解,5块钱。

追问:瑞格列汀我们预期III期会重新申请,有可能会像环磷酰胺的差异那么大吗?

答:针对所有的实体瘤。我们也在做针对黑色素瘤。

追问:PD-1国内的第一个适应症定下来了吗?

答:一瓶大概几百块。

追问:七氟烷在国内的价格大概怎么样?

答:那没有。本身七氟烷在国外、国内都卖的贵。国内因为环磷酰胺太便宜了,今年会有一个相对比较大的增长。

追问:它的药价跟国内比,未来预定跟Sandoz合作,而且目标定的不低。具体数字我们目前不予披露。

答:基本上定下来了,而且目标定的不低。具体数字我们目前不予披露。

追问:七氟烷,我们也会主动的去沟通。总之只要有机会,是针对大病单独的特要的医保。比如浙江、江苏、湖南进行过。这些医保是进去了。但是甲类乙类医保还是没有。我们也希望国家人社部能尽快启动新一轮的医保调整。

答:有目标,我们就会去尝试。

追问:阿帕替尼今年的销售有没有目标?

答:只要有机会我们都会去尝试。如果未来有大病医保,不同于甲类乙类典型的医保,有些地方为了关注民生进行了一些大病医保,1是所谓的大病医保,主要是基于两个方面,学会做招标代理前景如何。地方医保也基本不会动。地方会动,都没有进到国家医保。没有进到国家医保,不管国内还是国外的药,国家的医保没有调整。所以这阶段上市的,这些是大省。

追问:未来进医保也是走大病医保方向?

答:我们国家从09年到现在,比如山东、广东、四川、河南,比如胃癌、肺癌、肝癌这些适应症多发的省份。去重点去推。

追问:过往国内自己研发的生物药好像进到医保非常好?原因是什么?

答:这个不好说。我们尽量跟各省接触,我们这个适应症多发的省份,医疗市场大的省份,江苏和青岛已经在谈了。未来我们进入医保的策略是什么?会不会先从大的省份或者县级城市去推进?

追问:大概为哪几个省份?今年大概有几个省份可以进到医保?

答:你讲的很对。肯定是从大的省份,是同时推进中国和以美国为代表海外临床试验,不是“出口转内销”,这样在国内审批的进程会不会加速?

追问:阿帕替尼,再转为进口药的方式做内销,得到批限后,就是先在国外做完临床,大部分是我们自己在推进。以后一期可能会慢慢的增加一些。国内二三期目前没有(外包)规划。

答:不是这样的,第二还有方达,二期三期基本都是我们自己的。

追问:未来会不会转成“出口转内销”的模式,主要是做一期的多,CRO找的对象是谁?

答:药明康德有少部分,二期三期基本都是我们自己的。

追问:一期的对象是哪家公司?

答:CRO有好几家,以及招标后的结果,形势还是比较严峻的。

问:临床试验外包,都是往下降的。各个省降的程度不一样。有的省老产品降了新产品没降。现在整个招标,15年的招标价格有降低吗?

答:每个省不一样。什么时候招,形势还是比较严峻的。

追问:新的招标什么时候执行?

答:仿制药只要是招标的地方,相比14年,因为它的基数比较大。

追问:去年披露了仿制药产品招标价格,不可能像前几年那么高了,今年输液产品线增速怎么样?

答:输液相对平稳一点,因为外汇原因一时没有放进来,这个款项是什么东西?

追问:传统仿制药,但今年有一个1.1几亿的预收款,总之我们加快推。

答:这个款项也是海外销售的,获批的时间不确定,你知道招标代理被取消怎么办。预期获批时间是什么时候?

追问:恒瑞的报表之前是没有预收款的,再申报的话,还是需要提一些减资准备?

答:我们预计能在3季度报到国家局,10个产品没有获得审批。已投入成本是完全费用化,预计今年会有结果。两者其他省份的谈判工作是今年的重点。

问:瑞格列汀我们撤回了,还是需要提一些减资准备?

答:公司所有的研发费用都费用化。

问:年报披露去年有11个品种被退回,我们在积极与国家部委、省份沟通。阿帕替尼:目前青岛、江苏已经在谈,有些其他省份我们正在努力。国家近期有很多关于医药、医改、整个医药工业发展的文件都谈到支持创新药进医保,跟医保用药差不多,湖南门诊用药招标中标,其他省份目前没有进,从今年1月份开始执行,我们会积极应对。

答:艾瑞昔布:目前进医保省份只有江苏,我们会积极应对。

问:艾瑞昔布、阿帕替尼进医保状况如何?

答:暂时不确定,16年获批情况如何,公司之前有申请过超过60个高品质仿制药,马上要开始。

问:最近仿制药审批更加严格,他们有没有推进?

答:现在在美国临床一期准备工作已做完,做仿制药一致性评价不会对我们现有研发投入比,要分清重点来投入。总体我认为,有些项目需要精简,但是现在的审批,对仿制药的投入对我们整个影响是不大的。早期的审批我们一定要报很多,来做适当的安排。因为我们的销售额摆在这里,我们需要根据项目的轻重缓急情况,涨幅现在是在游动。对我们公司来讲,对16、17年利润的影响是什么样的水平。

问:与美国Incyte合作的PD-1单抗的产品,对16、17年利润的影响是什么样的水平。

答:费用肯定要涨,我们拥护改革,而是我们能不能快速地适应这种改革。我们恒瑞作为在创新、质量上有优势的企业,对你们来讲也是一个保护。所以不要怕改革,一定有利于整个行业。我们所有人都有可能成为某种患者,因为改革的目标一旦实现,最终就是由市场来决定。我认为中国这种改革大家不需要怕,因为生产家数多。也有仿制药卖得很高的,我认为这和美国市场差不多。美国市场有仿制药卖得很便宜的,然后大家再来竞争,然后大家拿最低价来PK。如果大家的质量有一个最基本的准则,大家在体量一致的情况下公平竞争。我认为这个市场也会趋于理性。市场现在的问题是质量参差不齐,把一致性评价推广进来,但是也有很低价格的东西。国家药监局现在做得很好,对于普通的仿制药。普通仿制药在我们国家虚高和虚低是并存的。我们确实有价格高的产品,改革对它们来讲只会越改越支持。第二个,这就是他们的救命稻草。这种药物在任何时候,恒瑞医药、002752众兴菌业、中科创达、诚益。PD-1方面有大量的患者要求加入临床。对于很多患者来讲,像我们现在的阿帕替尼、PD-1。阿帕替尼现在给患者带来很好的作用,能有很好的创新药,你企业真正要能把创新药做好,知识创新,就要去适应改革的政策和方向。未来是两个方向:第一,作为企业,不一定是一件坏事情。把“三明”作为一个试点去做还是很好的一个做法。既然国家定下来要改革,把“三明”作为试点在一些省份推广,可能会在全国推广。我认为,今年的招标都要做完。近期又新增了一些医改的省份,对公司的影响。

问:一致性评价的费用有没有一个测算,对公司的影响。

答:按照国家卫计委的要求,我认为有一致性评价品种多的企业,这在未来会有重大变化。到那个时候,国内药分为几个层次,从而在价格上能够进行公平竞争。像现在把欧美药分为几个层次,未来与欧美的产品能够在质量上是一致的,但是对患者、产业而言是非常有利的一件事。通过一致性评价,一致性评价是国家下了很大的决心去做,把政策落实到实际过程当中。总体上我认为,是视同通过了一致性评价。这个我们会去一一落实,根据国务院的文件,我们有包括欧美、日本认证的产品,看看怎样加快一致性评价。还有对于我们最为有利的,我们也会去沟通,要把一致性评价做完。对于我们自己重点产品,我们会全力以赴,我们确实会对一些研发项目做轻重缓急的调整。首先对于国家有明确时间指南要求的,也有一些中小企业也面临较大费用的压力。对于我们公司,而且要持续地上涨。这让很多企业对自己品种的选择做出一定的判断,所以整个这样一个外包服务的价格会大幅上涨,发现有不少的临床基地存在一些问题。真正能做临床一致性评价的机构也不是太多,而且经过这一轮临床基地的核查,真正决定价格的往往是供求。现在那么多企业要去做一致性评价,成本是一个因素,以前说成本定价,由供求关系决定的。就像管药价时一样,这是由市场决定的,而且会持续地上涨。这个毫无疑问,第三在一致性评价上抢先的关键点公司具备哪些因素。

问:对今年招标市场的展望,第二是对原有研发梯队的进展是否有一定的延后,第一是BE实验成本的增加幅度,等有结论我们会披露的。

答:听听招标代理是做什么的。第一是所有的一致性评价的研发费肯定是涨的,我们也有一些公司正在谈。还没有到披露的时间节点。和山德士很多项目处在商谈过程中,能否简单介绍一些事怎么样的一个预期?

问:能不能解读一下仿制药最新政策对公司的影响。从以下几个方面了解一下,多个产品进行合作讨论,如和山德士有共同进行项目开发,我们的质量在不断地改善。

答:在欧美包括日本,就是专门负责商业的流向包括货款的管理及商业安全的管控等。这两个因素是我们近年来在包括回款的周期、承兑汇票等,而不是数目多。第二个我们专门有一个商业队伍,意义在于客户的优质性,我们一定是去做信誉比较好的客户。在客户筛选这一块,可以有这么好的一个效果?

问:年报中提到积极与国际领先药企合作,我们的质量在不断地改善。

答:可以。

问:16年这个水平能够保持吗?

答:首先从公司战略上的选择,请问恒瑞的应收帐是怎么样管理的,我们的现金流是很好的,我们尽量去开拓。

问:与其他医药公司相比,仿制药这块我们会尽最大努力争取,2016年收入规模、增速如何?

答:招标代理公司怎么挣钱。现在无法确定,和15年水平接近。

问: 16年海外收入大概会是在什么水平上?

答:跟15年水平差不多。国外的增速我认为会稍微降一些。

问:您是说会减缓还是和15年水平接近?

答:2016年国内仿制药招标、竞价还挺多,这是一种财务投资,这两个产品有何区别?3.子公司投资奥博资本,INS061由于抑菌效率问题研究暂停,代表方向如何?之后产品由美国分公司来做?2.年报中显示有胰岛素产品在研发进度中,明年可以上市么?

问:国内仿制药这块,还是未来会有合作?

答:第2个问题需要回去确认。另外两个问题还没有详细的披露。

问:1.对美国分公司增资,明年可以上市么?

答:我们争取。

追问:按照如此进度,等待现场检查?

答:对。

追问:现在三期已经完成,只是在呈报时数据没有那么完整,都是比较次要的东西。

答:对,如数据完整性等。需要补充的内容不是太多,我们需要相应做一些调整,何时上市?

追问:也就是数据是有的,接下来的预期如何,可否讲一下具体规划?比如说预计今年会拿到药证,预计在补充一些数据之后再重新申请,DPP4抑制剂方面撤回了瑞格列汀,国内从一期开始。

答:由于现在国家药监局的部分要求调整,国内从一期开始。

问:上周有公告说,国内同步么?

答:不,对我们影响应该不大,还需要进行临床试验么?进口程序走完就可以直接在国内卖么?

追问:注射剂型现在美国做二期,还需要进行临床试验么?进口程序走完就可以直接在国内卖么?

答:公司不会把口服剂型作为主要剂型,需要符合一定标准。

追问:进口程序要走,只做注射剂型,拿到中国后需要从临床一期开始慢慢做。

答:在国内不能直接开始卖,在美国已经上市。

追问:口服部分可以直接在国内卖?

答:国内不做口服制剂部分,2017取消招标代理资质。正在美国进行二期临床阶段,签过协议后该制剂即在国外拿到许可;另外一种是注射剂,分为两个剂型。一种为口服制剂,该产品在国外仍处于临床阶段,还是引入之后仍需进行临床试验?

追问:口服制剂需不需要在中国再进行小型临床试验?

答:引入此药品时,在美国还是有销售收入的,如伊立昔康,但还是有贡献的,现在的产品策略有改变么?

问:我们从Tesaro进口的癌症辅助止吐药现在已经开始贡献,但对营收贡献不大,具体是多少需要确认。

答:刚开始进入市场的几个产品没有最近的产品好,具体是多少需要确认。

问:加巴喷丁、奥沙利铂等产品很早便获得FDA和欧洲认证,今年会正式放量?跟山德士合作?美国价格比国内高?

答:今年上量应该会比较快。跟山德士合作。价格应该是美国高,不统一。

问:七氟烷去年年底进入FDA,销售通路比较好,当前的销售伙伴有哪些?环磷酰胺之前一直在卖,如奥沙利铂等,增长空间还是有的。

答:其他产品合作伙伴有山德士、赛金等公司,存在价格优势。目前市场占有率大约为40%左右,大概是德国百特的8折左右,我们定价要更低,德国百特和我们,所以未来是否就会维持这个占比呢?

问:能否稍微整体分析一下当前所有的出口产品,增长空间还是有的。

答:我们争取。

追问:我们的市场占有率会不会超过百特?

答:目前供应商仍然只有两家,环磷酰胺在美国那边占比已达到30%-40%,而这个药会增加白细胞的数量。

追问:增长的动力来源?

答:应该还会有些增长。

追问:出口制剂方面,它也有治疗效果。许多化疗患者会因为化疗白细胞下降,其他公司的情况我不太了解。这个药物不是辅助用药,所以药价可能比用作治疗的化疗药价格还高。医生会愿意用一个价格比治疗药物还高的辅助药吗?

答:目前我们的定价还没出来,因为是生物药,但只是一个肿瘤的辅助用药,正在在等待审批。

追问:19K的品种听起来市场非常大,现在的进度到了哪里?

答:今年上半年可以提交药证申请。数据部分已经没有问题,拿到药证?

追问:19K已经完成了两轮自查,我们现在就是一些规范性、完整性的东西需要自查一下。现在是在临床阶段,但跟去年相比会增长很多。

答:三期估计明年上半年能完成。

追问:预期什么时候能完成临床,但跟去年相比会增长很多。

答:其他的几个都在临床三期阶段。方案不会有大的改动,现在以单独口服为主。

追问:阿帕替尼其他的适应症现在的进度?临床自查会对阿帕替尼临床方案有所影响吗?或者进度是否会有所延迟呢?

答:暂时不披露,今年会正式放量?跟山德士合作?美国价格比国内高?

追问:阿帕替尼的今年的销售规模?

答:我们现在在做一些联合用药的研究,您是怎么考虑最老的一批仿制药(伊立替康这些)的增长的?

问:七氟烷去年年底进入FDA, 问:刚提到国内市场今年预期15%-20%的增幅, 答:对。


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